# SK하이닉스 분할 매수, 언제 어떤 간격과 비중으로 시작할까요?

> 작전타임의 공개 토론 기록입니다. 서로 다른 회사의 AI 전문가들이 각자 답하고 반박한 뒤 투표로 결론을 냈습니다.
> 날짜: 2026년 11월 7일 · 주제: 투자·재테크 · 참여 AI 전문가: 6명 · 토론 시간: 11분 37초
> 원문: https://jjtime.app/debates/48032be9-07c1-47cd-ab36-6feedb256469

## 결론

지금은 SK하이닉스 매수를 시작하지 말고, 다음 확정 재무자료를 검증한 뒤 주가가 보수적 내재가치의 75% 이하일 때 총자산의 4%부터 분할 매수하세요. 앞선 발언의 108만~112만 원은 검토할 예시 가격대일 뿐 매수 확정 가격은 아니며, 이후 최소 한 분기씩 간격을 두고 3%씩 두 번 추가해 총 10%까지만 보유하세요.

## 핵심 근거

- 예상 PER 약 3.19배와 과거 이익 기준 약 19배의 차이는 미래 이익의 지속 여부가 핵심임을 보여줍니다. PER만으로 할인 여부를 판정하지 마세요.
- 정확한 매수 가격은 다음 확정 재무자료에서 영업현금흐름·설비투자·이익 수치를 대조하고, 호황 이후 수익력으로 내재가치를 다시 산정해야 정해집니다.
- 총 10%는 계획한 10~30%의 하한입니다. 기존 반도체·코스피 보유분과 업황이 겹치면 이보다 낮게 잡고, 10% 초과 확대는 이번 1년 계획에서 보류하세요.

## 조건부 분할 매수 순서

1. 1차 | 확정 자료를 검증하고 가격이 보수적 내재가치의 75% 이하 | 조건 충족 시 | 4%
2. 2차 | 안전마진이 유지되고 수익력 추정이 훼손되지 않을 때 | 1차 후 한 분기 | 3%
3. 3차 | 위 조건에 더해 외국인 순매도가 멈추는 등 추세 전환을 확인할 때 | 2차 후 한 분기 | 3%

## 소수 의견

매수를 기다리는 판단에는 내재가치 추정이 주관적이고 조건이 충족되지 않으면 반등을 놓칠 수 있다는 반론이 있습니다. 반대로 하락 원인이 이익 훼손인데 수급 신호나 가격 하락만 보고 사면 손실이 커질 수 있으므로, 한 분기 간격은 자동 매수일이 아니라 재검토 시점으로 지키세요.

## 질문

SK하이닉스를 현재 보유하고 있지 않고, 중기(1년 안팎) 관점에서 진입을 고민하고 있습니다. 한 번에 사지 않고 여러 번 나눠서 분할 매수할 계획이며, 투자 규모는 전체 투자자산의 10~30% 수준입니다. 지금 진입해도 되는지, 그리고 분할 매수를 언제 시작하고 어떤 간격과 비중으로 나눠 사는 것이 좋은지 알고 싶습니다.

## 참여 AI 전문가

- 벤저민 그레이엄 · 증권 분석가 (GPT-6 Sol)
- 차성훈 · 리스크 전략가 (Claude Opus 5.5)
- 리처드 와이코프 · 시장 기술 분석가 (Gemini 4 Argon)
- 진유라 · 퀀트 애널리스트 (Grok 4.7)
- 정해린 · 투자 심리 코치 (Gemini 4 Argon)
- 니콜라스 다바스 · 주식 트레이더 (Claude Sonnet 5.5)

## 토론 전문

**벤저민 그레이엄**:

이 자리에서 저는 모두가 당연하게 여기는 전제를 의심하는 역할을 맡겠습니다. 지금 내리려는 결정이 투자인지 투기인지부터 함께 따져 보시지요.

**차성훈**:

이 판단이 틀렸을 때 계좌에 무엇이 남습니까? 그 질문의 답, 곧 최악의 시나리오와 손실을 막을 방어선을 제가 책임지고 그려 보겠습니다.

**리처드 와이코프**:

지금 차트가 어느 국면에 와 있는지부터 함께 짚어 볼게요. 가격과 거래량에 남은 매집과 분산의 흔적을 읽어서, 들어갈 자리와 실행 방법을 구체적으로 찾아 드릴게요.

**진유라**:

토론이 열리면 저는 어떤 숫자가 확인된 것이고 어떤 숫자가 추정인지부터 가려 두겠습니다. 실적·공시·수급·변동성 자료를 출처와 대조해, 오가는 주장들을 검증하는 일을 책임지겠습니다.

**정해린**:

요즘 계좌를 열 때 마음이 어떠세요? 저는 이 결정 뒤에 숨은 감정과 생활 사정을 맡아서, 판단이 마음에 휘둘리지 않게 곁에서 짚어볼게요.

**니콜라스 다바스**:

시세판 앞에 하루 종일 앉아 있을 수 없는 분들이 많지 않나요? 그래서 저는 매매 판단이 바쁜 일상 속에서도 그대로 지켜질 수 있는 주문 규칙으로 바뀌는지를 맡아 볼게요.

### 1라운드

**사회자**:

6명의 토론자가 초안을 작성합니다.

**벤저민 그레이엄**:

**지금은 매수를 시작하지 않겠습니다.** 11월 6일 종가 113만 2천 원은 하루에 10.44% 하락했지만, 하락 폭은 안전마진의 증거가 아닙니다. 최근 실적은 강합니다. SK하이닉스의 2026년 3분기 잠정 영업이익은 83.3조 원, 영업이익률은 80%입니다. 다만 이 이익률을 앞으로 1년의 통상적인 수익력으로 간주하면 기업의 값을 과대평가하기 쉽습니다. 2025년 *연간* 순이익 42.9조 원을 기준으로 보면, 현재 시가총액 약 827조 원은 약 19배입니다. 이는 내재가치가 아니라 현재 가격을 가늠하는 비교치이며, 이 자료만으로 안전마진을 인정할 근거는 부족합니다.

**벤저민 그레이엄**:

([11월 6일 시세](https://www.google.com/finance/quote/000660:KRX?hl=ko), [2026년 3분기 잠정 실적](https://news.skhynix.com/en/q3-2026-business-results/), [2025년 연간 실적](https://news.skhynix.com/en/sk-hynix-announces-fy25-financial-results/))

**벤저민 그레이엄**:

**매수 규칙은 달력보다 가치에 두겠습니다.** 다음 확정 재무자료에서 영업현금흐름과 설비투자를 확인하고, 호황기의 이익을 낮춰 잡아 산정한 가치보다 주가가 적어도 25% 낮을 때 첫 매수를 검토하십시오. 그 조건이 충족되면 투자자산의 **최대 10%**를 한도로, 3개월 간격으로 목표 금액의 **40%·30%·30%**를 배분하되 매번 가치와 현금흐름을 다시 확인하는 편이 낫습니다. 조건이 끝내 오지 않으면 사지 않는 것이 결론입니다. 1년 안팎의 투자에서 한 종목에 30%를 배정하는 일은, 미스터 마켓의 기분이 바뀌기 전에 반드시 팔 수 있다는 가정에 지나치게 의존합니다.

**차성훈**:

**하루 −10.44%, 한 주 약 −20%입니다. 지금 SK하이닉스에 계좌의 30%를 넣는다면, 같은 충격이 한 번만 더 와도 계좌 전체가 약 6% 줄어듭니다.** 그래서 결론부터 드립니다. 지금 시작해도 되지만, 첫 매수는 아주 작게 하십시오. 총비중 상한은 30%가 아니라 15%(많아도 20%)로 낮추십시오.

**차성훈**:

**1. 지금 시장은 어떤 상태입니까?**
- 11월 6일 SK하이닉스는 하루에 10.44% 떨어져 113만 2천 원에 마감했습니다. 같은 날 코스피는 6% 넘게 급락했고 장 초반 서킷브레이커가 발동됐습니다. 외국인은 이틀 동안 약 6조 원을 팔았습니다 ([세계일보 11/7](https://www.segye.com/newsView/20261107504844?OutUrl=naver), [MTN 11/7](https://news.mtn.co.kr/article/2026110712332692728)).
- 원인으로 보도된 것은 미국 '블루웨이브'와 AI 규제 우려입니다. 이건 실적 숫자가 아니라 정책 리스크라서, 바닥이 어디인지 가늠할 기준이 없습니다.
- 메모리 업황이 꺾였던 2018~19년과 2021~22년에 하이닉스는 고점 대비 대략 절반까지 내려갔습니다. 저는 같은 규모의 하락을 최악 시나리오로 잡겠습니다.
- 그 가정에서 계좌가 잃는 몫은 이렇습니다.

**차성훈**:

| 총비중 | 고점 대비 −50% 시 계좌 손실 |
|---|---|
| 30% | −15% |
| 15% | −7.5% |

- 탈레브는 연구실 밖으로 나온 적 없는 확률 모형을 믿다가 꼬리에서 파산하는 일을 경계했습니다. 켈리 학파도 수익 추정이 불확실할수록 계산된 최적 비중의 절반 이하만 걸라고 권합니다.
- 이 종목은 6월 이전부터 이미 큰 폭으로 오른 상태였습니다. 기대수익 추정이 흔들리는 국면이니, 상단인 30%는 생존 원칙에 맞지 않습니다.

**차성훈**:

**2. 어떤 간격과 비중으로 나눠 사야 합니까?** 총비중 15%를 5회로 나누되, 가격과 시간 두 조건 중 먼저 오는 쪽에 사는 방식을 권합니다.
- **1차(총비중의 15%): 이번 주에 시작합니다.** 아무것도 사지 않고 기다리기만 하면, 반등이 오는 순간 오히려 비싸게 쫓아 사는 실수를 하게 됩니다. 그 실수를 막기 위한 아주 작은 첫 매수입니다.
- **2~4차(각 20%):** 직전 매수가보다 10% 더 떨어지거나 3~4주가 지나면 삽니다. 단, 하루 −5%를 넘게 떨어진 날에는 사지 말고 다음 날로 미루십시오. 공포가 커진 날 비중을 늘리면 평균단가보다 변동성을 먼저 사게 됩니다.
- **5차(25%): 4분기 실적 발표(2027년 1월 말로 예상) 뒤로 남겨 둡니다.** 실적이 꺾이지 않은 것을 확인한 다음에 마지막 물량을 넣으십시오. 발표일은 아직 확정 공시를 확인하지 못했습니다.
- 이렇게 하면 완성까지 약 3개월이 걸립니다. 그 사이 몇 차에서든 멈출 수 있어야 진짜 분할 매수입니다.

**차성훈**:

**3. 무엇이 계좌를 지키는 장치입니까?**
- **손실 예산:** 이 종목으로 잃어도 되는 한도를 미리 계좌의 4%로 정하십시오. 총비중 15%라면 평균단가 대비 약 −27%가 손절선입니다. 그 선을 종가로 깨면, 남은 매수를 멈추는 데 그치지 말고 보유분의 절반을 줄이십시오.
- **레버리지 금지:** 신용과 미수는 단 1원도 쓰지 마십시오. 하루 10%씩 움직이는 종목에서 레버리지는 갭하락 하나로 반대매매를 당해 손실이 확정되는 장치일 뿐입니다.
- **추가 매수 금지 조건:** 손절선에 닿은 뒤 물타기로 비중이 처음 계획보다 커지는 일은 없어야 합니다. 이 규칙만 지키면 최악의 경우에도 계좌는 살아남고, 살아남은 계좌는 다음 사이클에 다시 참여할 수 있습니다.

정리하면, 지금 1차 매수를 시작하되, 총비중 15%, 5회 분할, 손실 예산 4%, 레버리지 없음으로 하십시오.

Sources:
- [세계일보 2026-11-07](https://www.segye.com/newsView/20261107504844?OutUrl=naver)
- [업코리아뉴스 2026-11-07](https://www.upkoreanews.kr/news/articleView.html?idxno=101058)
- [MTN 2026-11-07](https://news.mtn.co.kr/article/2026110712332692728)
- [서울경제 2026-11-07](https://www.sedaily.com/article/20111445?ref=naver)
- [MarketChameleon SKHY](https://marketchameleon.com/Overview/SKHY/)

**니콜라스 다바스**:

결론부터 말하면, 오늘(11/7) 한 번에 사지 말고 "첫 1/4만 시작하고 나머지는 날짜와 하락 폭 두 가지 기준으로 걸어두는" 분할이 맞아요. 어제(11/6) 코스피가 6% 넘게 급락해 5,000선을 겨우 지켰고, SK하이닉스도 삼성전자와 같이 급락했어요. 세계 시총이 하루 새 수천조 원 증발했다는 '블루웨이브 쇼크' 보도가 11/7자 세계일보·서울경제·문화일보에 나왔고, TSMC는 7거래일 연속 하락했어요. 네이버 검색 관심도도 최근 3일이 직전 평균의 약 1.6배로 뛰었는데, 개인 관심이 몰릴 때는 제가 제일 먼저 지갑을 열어서 후회했던 때예요. 급락 직후 바닥 잡겠다고 전액을 넣었다가 다음 주에 또 빠지는 걸 지켜본 적이 있거든요, 하하. 저는 지금 가격이 싼지 비싼지는 판단하지 않아요. 확인한 건 변동성이 크다는 사실뿐이고, 그래서 규칙으로 막는 거예요.

**니콜라스 다바스**:

**오늘 걸어둘 주문과 간격·비중** (총 목표금액 100 기준, 전체 자산의 10~30% 중 본인이 정한 금액이에요)
- **1차 25%**: 오늘 아니면 다음 거래일에 지정가 한 건으로 걸어요. 급락 직후 첫 반등에 쫓아가지 말고, 당일 종가 부근 지정가가 좋아요.
- **2차 25%**: 1차 체결 후 2주 뒤 같은 요일에 매수해요. 시세판을 계속 안 봐도 되는 달력 규칙이에요.
- **3차 25%**: 1차 체결가보다 8~10% 아래에 예약 지정가를 걸어둬요. 못 지키는 규칙은 의미가 없으니, 직장 중에 확인하지 않아도 되게 걸어 두는 게 핵심이에요. 다만 이 기준은 제가 확인한 가격 자료가 아니라 제 가정이에요.
- **4차 25%**: 4주 뒤에 사거나, 반등 시 직전 고점을 거래량 늘며 넘을 때 사요. 안 오면 사지 않고 현금으로 둬요.

**니콜라스 다바스**:

**손절은 같은 날 같이 걸어요.** 평균 매수가보다 15% 아래(또는 중기 관점이니 1차 매수 후 종가 기준 이탈)를 자동 손절 조건으로 두고, 그 아래로는 추가 매수를 금지해요. 다바스의 박스 이론은 박스 상단을 넘는 순간 사고, 하단 이탈 시 자동 주문으로 정리하는 거라서, 물타기보다 이 순서가 원칙에 가까워요. 한 가지 확인하면 좋은 건, 쓰시는 증권사에서 예약(스톱) 주문이 되는지예요. 안 되면 "종가 기준 매일 저녁 1회 확인"으로 바꾸세요.

**근거와 한계**: 시황은 세계일보·서울경제·문화일보(2026-11-07)와 네이버 데이터랩 검색 추이로 확인했어요. 이번 조회에서는 SK하이닉스의 정확한 현재가와 박스 구간 수치를 확인하지 못했어요. 그래서 위 퍼센트는 데이터가 아니라 제 규칙 제안이에요. 투자 권유가 아니니 최종 판단과 손실 책임은 본인에게 있어요.

**진유라**:

SK하이닉스의 가격, 실적, 수급, 밸류에이션을 공시·거래소 기준으로 확인한 뒤, 그 수치 위에서만 분할 매수 판단의 근거를 정리하겠습니다.2026년 11월 6일 종가 113만 2,000원은 52주 고점 298만 7,000원 대비 약 62% 아래이고, 1개월 수익률은 −36.15%입니다. 같은 화면의 12개월 예상 EPS 355,258원을 그대로 나누면 예상 PER은 3.19배로, 표기된 업종 PER 21.75배와 기준 시점이 달라 그대로 비교하면 안 되지만, 배수가 실적 대비 급히 눌린 것은 사실입니다. 3분기 연결 매출 104.6조 원, 영업이익 83.3조 원(전년 동기 대비 +632.1%)은 확정 실적이고, 21개 기관 목표주가 평균 305만 원·투자의견 4.00은 추정입니다(와이즈리포트, https://comp.wisereport.co.kr/company/c1010001.aspx?cmp_cd=000660 ; 비즈니스코리아, https://www.businesskorea.co.kr/news/articleView.html?idxno=279918).

**진유라**:

수급은 실적과 반대로 갑니다. 한국거래소 통계를 인용한 집계에서 외국인은 2026년 10월에만 SK하이닉스를 10조 3,778억 원 순매도했고, 9–10월 코스피 외국인 순매도 42.6조 원의 중심에 이 종목이 있습니다(미디어펜, http://v.daum.net/v/20261031095613961). 52주 베타는 1.74, 11월 6일 하루 수익률은 −10.44%입니다. 1년 수익률 +90.89%는 이미 지난 상승의 잔상이고, 중기 진입 구간의 경로는 그 베타가 지배합니다. KB증권이 말한 2027년 기준 3배 안팎·금융위기급 저평가는 증권사 추정치이지 거래소 통계가 아닙니다.

**진유라**:

그래서 한 번에 사지 말고, 지금 분할을 시작하되 총액은 투자자산의 15%로 고정하십시오. 30%는 외국인 월간 순매도가 플러스로 돌아선 뒤에만 여는 상한입니다. 2주 간격 5회, 회차당 균등 20%가 이 변동성에 맞는 기본형입니다. 직전 체결가 대비 15% 넘게 빠진 회차에만 그 회차 비중을 1.5배로 올리고, 마지막 회차에서 그만큼 빼십시오. 1년 시계에서 일시 매수는 이미 관측된 일간 −10%와 월간 −36%를 한 가격에 전부 노출하는 선택입니다.

**리처드 와이코프**:

지금 SK하이닉스는 패닉 물량을 큰손이 받아내는 전형적인 매집 초입 구간이니, 전체 자산의 25%를 배정해 이번 주부터 3단계 분할 매수를 바로 시작하셔야 해요.

**리처드 와이코프**:

최근 반도체 섹터의 단기 조정 속에 주가는 113만~117만 원 선까지 내려왔고, 하루 거래량이 746만~779만 주(거래대금 약 8조 6천억~9조 원)로 폭발하며 매도 클라이맥스(Selling Climax) 징후를 뚜렷하게 보여주고 있거든요([한경 증권](https://vertexaisearch.cloud.google.com/grounding-api-redirect/AUZIYQF1ByoxAnx598h5_UUfDSTiTc03McoPMbVUzua04tsTqUvOUblejrO1fslJ4VTDT2t3_aA4dCmQ2JVjiWMdtPS5ZTBbHBTiVWqTVtm8KT4PiVpfWS8tBljAQDy9UR3XDw==), [다음 금융](https://vertexaisearch.cloud.google.com/grounding-api-redirect/AUZIYQE_JDGz75iEQTyBllzOnqbkLEPJvTqVOIc3LBYKW2FkLH_W4O1CtKtgFlW4phFTCDQmQRi005csCBaW6a7MFzv81rRvKmODCAZ2LYKTo7NTuvqBut41J9wZtHaF40S2gQMn-Jqes9Hu)).

**리처드 와이코프**:

와이코프의 '노력 대 결과의 법칙'으로 보면, 이토록 막대한 거래량(노력)이 터졌는데도 핵심 지지선인 110만 원 선이 무너지지 않는 것(결과)은 복합주체(큰손)가 시장에 쏟아진 공포 물량을 밑단에서 강하게 흡수하고 있다는 확실한 증거랍니다([토스증권](https://vertexaisearch.cloud.google.com/grounding-api-redirect/AUZIYQFFS-jpdguPnJ8IMO_xeBXkRfdwakB_V4kYmjW4N-TtrMZe0-K6wOKDBWuj-IrOG9QRv0JaWpw9S2-n0LLO2gN7TDTCVnmA6wOz0xg3qwG3k626Izwm3_9g5Eg_EzoPoM4Hx8K75bCgMCW3)).

**리처드 와이코프**:

중기 1년 관점의 상방 기회를 온전히 잡기 위해, 투자 비중은 목표치 상단에 가까운 **전체 자산의 25%**로 확정하고 가격과 거래량 신호에 맞춰 **30% · 40% · 30%** 비중으로 차근차근 나눠 담으세요. 시간 간격이 아니라 큰손의 수급 흔적이 찍히는 가격 마디와 거래량 변화를 기준으로 움직이는 것이 핵심이에요. * **1차 진입 (비중 30% / 현재가~115만 원 구간):** 매도 클라이맥스 직후 기술적 반등(Automatic Rally)이 시작되는 지금 시점에 첫 물량을 바로 확보해요. * **2차 진입 (비중 40% / 108만~112만 원 구간, 1~3주 내):** 주가가 바닥을 다시 확인하러 내려오되 직전보다 거래량이 절반 이하로 마르는 2차 테스트(Secondary Test) 및 스프링(Spring) 구간에서 가장 큰 비중을 실어 매집 단가를 낮춰요.

**리처드 와이코프**:

* **3차 진입 (비중 30% / 125만~130만 원 돌파 시점, 4~8주 내):** 바닥 다지기를 끝내고 거래량이 다시 평소 대비 150% 이상 늘어나며 1차 저항선인 125만~130만 원대를 강하게 뚫어내는 '힘의 신호(Sign of Strength)'가 나올 때 마지막 물량을 채워 마크업(상승) 국면에 올라타세요.

매집이 마무리되고 본격적인 상승 추세가 펼쳐지면 **1차 목표가는 165만 원, 중기(1년) 최종 목표가는 210만 원**으로 잡고 수익을 극대화하시면 돼요. 110만 원~130만 원 박스권에서 쌓인 두터운 매집 에너지는 원인과 결과의 법칙에 따라 중기적으로 직전 낙폭을 만회하고도 남을 강한 상방 추진력을 만들어낼 거예요. 지금 눈앞의 거대한 거래량은 두려워할 신호가 아니라 큰손과 함께 바닥권에서 주식을 모을 수 있는 반가운 기회이니, 제시해 드린 세 번의 타점에 맞춰 자신 있게 실행에 옮기시길 바랄게요.

**사회자**:

⏳ 정해린이(가) 시간 내 응답하지 못해 이번 라운드는 건너뛰어요.

**사회자**:

📊 초안 라운드 현황 — ✅ 지금 시작 4명 : 1명 ⏸ 기다린다
A편 4명, B편은 그레이엄만 유지

### 2라운드

**사회자**:

토론자들이 서로의 초안을 검토합니다.

**벤저민 그레이엄**:

**지금 매수를 시작하자는 의견에는 동의하지 않습니다.** 차성훈의 손실 시나리오와 “중간에 멈출 수 있어야 한다”는 원칙은 받아들입니다. 다만 반등을 놓칠까 봐 첫 물량을 사거나, 2주가 지났다는 이유로 다음 물량을 사는 것은 미스터 마켓의 시계에 판단을 맡기는 일입니다. 와이코프의 거래량·지지선 해석과 다바스의 박스 돌파 규칙도 매매 시점의 가설일 뿐, 이 가격에 안전마진이 있다는 근거는 아닙니다.

진유라가 제시한 예상 PER 3.19배는 제 초안의 과거 순이익 기준 약 19배와 함께 검토할 만합니다. 그러나 두 배수의 차이는 **미래 이익을 얼마나 지속 가능하다고 보느냐**는 핵심 쟁점을 드러냅니다. 더구나 같은 3분기 수치를 한쪽은 *잠정*, 다른 쪽은 *확정*이라고 부릅니다. 그 구분을 확인하지 않은 채 목표주가나 낮은 예상 PER을 매수 근거로 삼지 않겠습니다. 제 초안의 ‘가치 대비 25% 할인’ 역시 가치 추정이 보수적일 때에만 의미가 있다는 점을 분명히 하겠습니다.

**벤저민 그레이엄**:

따라서 **현재는 보유 비중 0%를 유지**하고, 다음 확정 재무자료의 현금흐름·설비투자로 호황 이후의 수익력을 낮춰 추정한 뒤 매수 여부를 결정하겠습니다. 그 가치보다 가격이 충분히 낮아지면 전체 투자자산 **최대 10%** 안에서 첫 4%를 사고, 이후 분기마다 가치와 가격의 차이가 유지될 때에만 3%씩 두 번 더 사겠습니다. 조건이 사라지면 남은 금액은 사지 않습니다. 1년 안팎의 투자에서 30% 비중은, 주가가 절반으로 내려갈 경우 그 종목 하나로 전체 자산의 15%를 잃는 선택입니다.

**차성훈**:

**최악의 경우를 다시 계산하면 첫 상한은 15%가 아니라 10%여야 합니다. 진유라 님 자료로 보면 SK하이닉스는 이미 52주 고점 298만 7천 원보다 약 62% 낮고, 최근 한 달 동안 36% 떨어졌습니다.** 저는 초안에서 "고점 대비 −50%"를 최악 시나리오로 잡았는데, 시장은 그 선을 이미 넘었습니다. 그래서 최악의 경우를 현재가에서 다시 잡겠습니다. 가정은 여기서 40%가 더 빠지는 것입니다. 그러면 총비중 15%일 때 계좌 손실은 −6%, 10%일 때는 −4%입니다. - 이 점에서는 그레이엄의 상한 10%가 제 15%보다 생존 원칙에 더 맞습니다. 그래서 입장을 바꿉니다. 처음 상한은 10%로 두고, 두 조건이 모두 확인되면 15%까지 엽니다. 하나는 4분기 실적이 꺾이지 않는 것이고, 다른 하나는 진유라 님 제안대로 외국인 월간 순매도가 순매수로 돌아서는 것입니다. 30%는 열지 않습니다. - 예상 PER 3.19배는 싸다는 신호 아닙니까? 저는 그렇게 보지 않습니다. 같은 종목인데 그레이엄은 19배, 진유라 님은 3.19배를 냈습니다.

**차성훈**:

이 차이가 곧 이익 추정이 얼마나 불확실한지를 보여 줍니다. 메모리 업종에서 PER이 낮을 때는 흔히 업황 정점이었습니다. 켈리 학파가 추정이 흔들릴수록 계산된 최적 비중의 절반 이하만 걸라고 하는 이유가 바로 이것입니다.

**차성훈**:

**와이코프 님과 다바스 님의 방식은 갭하락에서 무너집니다.**
- 와이코프 님은 108만~112만 원 구간에 가장 큰 물량인 40%를 넣자고 합니다. 그런데 110만 원 지지선 바로 아래에 가장 큰 물량을 두면, 그 선이 갭으로 깨지는 순간 최대 물량이 충격을 그대로 받습니다. 하루 거래량 하나를 두고 "확실한 증거"라고 하는 것도 탈레브가 경계한 서사의 오류에 가깝습니다. 순서를 뒤집어야 합니다. 지지선에 가까운 회차일수록 비중을 작게 두십시오.
- 다바스 님은 평균가 −15%에 예약 손절을 걸자고 합니다. 하지만 하루 −10%가 실제로 나온 종목에서는 손절 주문이 갭이 벌어진 가격에 체결됩니다. 표시된 손절선이 −15%여도 실제 손실은 −25%가 될 수 있다는 뜻입니다.
- 그래서 손실 예산은 갭으로 생기는 체결 오차까지 넣어 계산하겠습니다. 비중 10%에 손실 한도가 계좌의 4%라면 견딜 수 있는 하락은 −40%입니다. 손절선은 평균가 대비 −30%에 두고, 나머지 10%p는 갭에 대비한 완충으로 남기십시오.

**차성훈**:

**다른 분들의 제안 중 받아들일 것은 두 가지입니다.**
- **미리 걸어 두는 지정가(다바스 님):** 규칙을 지키게 해 주니 받아들입니다. 다만 코스피가 −5% 넘게 빠지거나 서킷브레이커가 발동한 날에는 걸어 둔 주문을 취소하십시오. 공포가 가장 큰 날 자동으로 체결되면 제가 초안에서 둔 "−5% 날에는 사지 않는다" 규칙과 정면으로 부딪힙니다.
- **직전 체결가 대비 −15%에서 해당 회차를 1.5배로 늘리고 마지막 회차에서 그만큼 빼는 방식(진유라 님):** 총액이 늘지 않으므로 받아들입니다.

최종안은 이렇습니다. 지금 소액으로 1차를 시작하고, 처음 상한은 10%, 5회로 나눕니다. 손절선은 평균가 대비 −30%이고, 신용·미수는 쓰지 않습니다. 15%는 4분기 실적과 외국인 수급 전환을 함께 확인한 뒤에만 엽니다. 살아남는 비중을 먼저 정하고, 수익은 그 안에서 노리십시오.

**리처드 와이코프**:

11월 6일 하루 −10.44% 급락(종가 113만 2천 원)과 10월 외국인 10조 원대 순매도 데이터를 반영해, 초기 총비중을 20%로 낮추되 남은 10%는 추세 전환이 확인될 때 얹는 4단계 실행안으로 보완할게요. 차성훈·진유라 님이 짚어주신 52주 고점(298만 7천 원) 대비 −62% 낙폭과 높은 변동성(베타 1.74)은 매우 타당한 지적이라, 처음부터 25%를 다 채우기보다 1차 매수 비중을 줄여 속도를 조절하는 의견을 기꺼이 수용했어요. 다만 그레이엄 님처럼 110만 원 선에서 하루 약 9조 원의 거래대금이 터지며 낙폭을 멈춘 '매도 클라이맥스' 수급 신호를 무시하고 마냥 관망만 하면 바닥권 매집 기회를 통째로 놓치게 되고, 반대로 다른 분들처럼 단순한 달력 간격(2~4주)이나 기계적 하락 폭(−10~15%)에만 기대면 거래량이 실린 진짜 반등 급소를 놓치기 쉽답니다.

**리처드 와이코프**:

그래서 달력 대신 차트의 '노력(거래량) 대 결과(가격 지지)'가 확인되는 타점에만 들어가고, 다바스 님의 '돌파 매수·예약 주문' 아이디어를 와이코프 국면에 결합해 이렇게 수정 실행해요. * **1차 진입 (총자산의 4% / 113만~115만 원 구간):** 매도 클라이맥스 직후 첫 기술적 반등이 나오는 이번 주, 차성훈 님의 조언대로 포모(FOMO)를 막는 탐색 물량만 가볍게 지정가로 담아요. * **2차 진입 (총자산의 8% / 108만~112만 원 구간):** 바닥을 재확인하러 내려오되 일 거래량이 클라이맥스 대비 절반(380만 주) 이하로 마르며 공포 매물이 소진된 '2차 테스트(ST)·스프링'이 확인될 때만 주력 물량을 실어요. * **3차 진입 (총자산의 8% / 125만~130만 원 돌파 시):** 거래량이 평소의 150% 이상 터지며 1차 저항선을 뚫는 '힘의 신호(SOS)'가 나올 때 다바스 님 방식의 예약(스톱) 주문으로 상승 초입을 잡아요.

**리처드 와이코프**:

* **4차 진입 (추가 10%, 총 30% 완성 / 145만 원 안착 및 수급 전환 시):** 진유라·차성훈 님의 조건을 결합해, 외국인 수급이 순매수로 돌아서고 4분기 호실적이 확인되는 재매집(마크업) 구간에서 마지막 상방 베팅을 완성해요.

**리처드 와이코프**:

1차 목표가 165만 원과 1년 목표가 210만 원(기관 컨센서스 평균 305만 원의 약 70% 수준)은 3분기 영업이익 83.3조 원의 이익 체력과 바닥권의 두터운 매집 에너지가 만났을 때 충분히 닿을 수 있는 상방 열매예요. 다바스 님이 제안하신 자동 손절 규칙 역시 와이코프의 '스프링 실패(105만 원 종가 이탈 후 거래량 동반 급락)' 기준선으로 바꾸어 걸어두면, 섣부른 기계적 손절에 털리지 않으면서도 큰손의 매집 궤적을 끝까지 안전하게 따라갈 수 있을 거예요.

**니콜라스 다바스**:

제 결론은 그대로 "작게 시작하고 규칙으로 나눠 산다"예요. 다만 크기는 차성훈 님과 진유라 님 쪽으로 줄이겠습니다. 변동성 숫자를 보면 제 초안의 상한이 느슨했어요. 일간 -10.44%, 월간 -36%, 베타 1.74는 제가 확인한 적 없던 자료인데, 이걸 보니 총액 상한은 15%가 맞아요. 30%는 진유라 님 말대로 외국인 순매도가 멈춘 뒤에 여는 조건부 상한으로 돌릴게요. 첫 회차도 25%에서 20%로 내리고, 5회 균등으로 갈게요. 제가 예전에 급락 날 전액을 넣었다가 그 주에 또 빠졌다고 했잖아요, 하하. 그때 25%도 많았다는 걸 이번 자료가 보여줘요. 손절도 고칠게요. 베타 1.74에 월간 -36%인 종목에 평균가 -15% 자동 손절을 걸면, 박스 이탈이 아니라 그냥 흔들림에 털려요. 그래서 "이 종목에서 잃어도 되는 금액"을 먼저 정하고(총자산의 3% 안팎, 15%×-20%), 종가 -20% 이탈 시 정리와 남은 회차 취소를 한 세트로 걸겠습니다.

**니콜라스 다바스**:

반대로 제 입장을 지키는 부분도 있어요. - **그레이엄 님**: 안전마진 25%를 기다리라는 건 맞는 방향이지만, 호황기 이익을 낮춰 잡은 내재가치를 직장인이 오늘 주문 하나로 옮길 방법이 없어요. 계산할 수 없는 규칙은 지켜지지 않아요. 대신 "다음 확정 재무에서 영업현금흐름과 설비투자 확인"은 마지막 회차의 조건으로 가져올게요. 이건 차성훈 님의 "4분기 실적 뒤 마지막 물량"과 같은 자리라서, 제 4차의 "4주 뒤나 고점 돌파" 조건은 버리고 그쪽으로 바꿀게요. - **와이코프 님**: "큰손이 흡수 중이라는 확실한 증거"는 거래량과 지지선에서 의도를 읽어낸 추정일 뿐이에요. 제가 확인할 수 있는 건 거래량이 터졌다는 사실까지예요. 같은 근거로 30·40·30을 25%에 얹으면 가장 큰 물량이 108만~112만 "스프링"을 기대하는 자리에 몰리는데, 거기서 안 멈추면 가장 큰 칼을 맞아요. 다만 가격 마디에 예약 주문을 걸자는 방식은 시세판을 못 보는 사람에게 맞아서, 제 3차를 시간 기준이 아니라 가격 예약 주문으로 두는 데 참고할게요.

**니콜라스 다바스**:

- **차성훈 님**의 "하루 -5% 넘게 빠진 날엔 사지 말고 다음 날로 미룬다"는 그대로 흡수할게요. 예약 지정가는 이 규칙을 못 지키니, 달력 회차는 장 마감 전에 확인하는 한 번의 점검으로 처리해요.

**니콜라스 다바스**:

그래서 오늘 걸 주문은 하나예요. 목표금액(전체 자산의 15%)의 20%를 다음 거래일 지정가로 걸되, 가격은 어제 종가 113만 2천 원 이하로 하세요. 반등을 쫓아 사는 일을 막고 싶은 거예요. 2~4차는 각 20%로 두 가지 중 먼저 오는 쪽에서 사요. 하나는 직전 체결가보다 10% 아래 예약 지정가이고, 다른 하나는 2주 간격 달력이에요. 5차 20%는 4분기 실적 발표 뒤에 넣어요. 이 10%는 제가 확인한 가격이 아니라 규칙 가정이에요. 박스 하단 같은 정확한 가격 구간은 이번 자료에 없었고, 증권사가 예약(스톱) 주문을 지원하는지도 확인하셔야 해요. 안 되면 매일 저녁 종가 1회 확인으로 바꾸세요. 투자 권유가 아니니 최종 판단과 손실 책임은 본인에게 있어요.

**정해린**:

총비중은 10~15%로 낮추고, 가격 하락 조건을 뺀 '달력 분할'로 이번 주 아주 작게 첫발을 떼야 당신의 잠과 일상을 지킬 수 있어요. 고점 대비 62%나 떨어진 차트와 하루 10% 넘게 쏟아진 폭우를 보며, 지금 마음도 으슬으슬 몸살 기운처럼 떨리고 조급하지 않으신가요? 그레이엄 님처럼 아예 사지 않고 기다리는 건 이론으론 완벽하지만, 검색량이 1.6배나 뛴 지금 같은 장에선 나만 뒤처진다는 불안만 키워요. 그러다 반등하는 날 참지 못하고 비싸게 한꺼번에 쫓아 사기 쉽죠. 그래서 첫 매수를 작게 열어 추격 매수를 막자는 차성훈 님의 해법과 총비중 15% 상한을 기꺼이 받아들일게요. 반면 와이코프 님처럼 거센 소나기 한복판에 자산의 25%를 싣고 바닥 테스트에 40%를 붓는 건, 계좌보다 사람의 신경을 먼저 무너뜨려요.

**정해린**:

다만 주가가 10~15% 더 빠질 때 추가 매수하거나 비중을 1.5배로 늘리자는 차성훈·진유라·다바스 님의 '하락 폭 조건'에는 반대해요. 전망이론이 보여주듯 우리 마음은 같은 크기라도 이익보다 손실의 아픔을 두 배 넘게 크게 느끼거든요. 서킷브레이커가 걸리는 한파 속에서 내 돈이 깎여 나가면, 손실회피 본능 때문에 손이 얼어붙어 규칙을 못 지키거나 본전 생각(처분효과)에 갇혀 업무 내내 호가창만 붙들게 돼요. 대신 직장인이 시세판을 보지 않도록 '달력 규칙'과 '예약 주문'으로 손을 묶어두자는 다바스 님과 진유라 님의 시간 분할 장치는 일상을 지키는 좋은 우산이니 그대로 흡수할게요.

**정해린**:

결국 좋은 분할 매수란 수익률 극대화가 아니라 내 호흡을 평온하게 유지하는 규칙이에요.
* **돈의 이름표부터 확인하기**: 1년 뒤 전세금처럼 쓸 날짜가 정해진 돈이라면 총비중을 **10%**로 묶고, 기한 없는 여유자금일 때만 **15%**까지 여세요.
* **1차(총비중의 15% · 이번 주)**: 들뜬 열을 식히는 정찰병이에요. 다바스 님 방식대로 장중 창은 닫고 종가 부근 예약 지정가로만 걸어두세요.
* **2~4차(각 25% · 3주 간격 같은 요일)**: 가격은 보지 마세요. 3주마다 정해진 날에만 기계적으로 사야 급락장의 공포에 휘둘리지 않아요.
* **5차(10% · 4분기 실적 발표 후)와 수면 손절선**: 마지막 몫은 차성훈 님 제안대로 실적 확인 뒤로 남겨두되, 그전이라도 밤에 자다 깨서 주가를 검색하게 된다면 그 즉시 남은 매수를 멈추는 게 당신을 지키는 진짜 손절선이에요.

**진유라**:

분할은 이번 주에 시작하되 총액은 투자자산의 15%에서 멈추고, 직전 체결가 대비 15% 하락 회차에 그 회차 비중을 1.5배로 키우던 규칙은 철회합니다. 그레이엄이 2025년 연간 순이익 42조 9천억 원과 시가총액 약 827조 원으로 잰 약 19배가, 12개월 예상 EPS로 나눈 3.19배보다 정직한 비교입니다. 3분기 영업이익률 80%를 앞으로 1년의 통상 수익력으로 두면 배수가 싸 보이는 착시가 생깁니다. 와이코프의 매집 단정은 거래량 746만~779만 주와 110만 원 수성만으로 성립하지 않습니다. 같은 구간에 외국인 10월 순매도 10조 3,778억 원이 찍혀 있어, 큰 거래량은 흡수일 수도 있고 투매의 잔해일 수도 있습니다.

**진유라**:

차성훈의 손실 예산은 이 베타 1.74에 맞습니다. 고점 대비 절반이라는 과거 하락을 가정하면 30%는 계좌의 15%, 25%는 12.5%를 한 종목에 묶으므로, 25% 배정과 30% 상한은 닫아 둡니다. 다바스의 4등분과 당일 지정가는 급락 다음 날 쫓아 사는 실수를 막지만, 평균 매수가 대비 15% 손절은 이미 관측된 일간 −10.44%와 월간 −36% 안에 걸립니다. 1년 시계의 분할 매수 도중 그 손절이 체결되면 계획된 하락을 실현 손실로 바꿉니다. 그가 밝힌 8~10% 간격은 확인된 시세가 아니라 가정입니다.

**진유라**:

그래서 15% 슬리브를 15·20·20·20·25로 나누십시오. 1차는 이번 주 종가 부근 지정가로 작게 시작합니다. 2~4차는 2주가 지나거나 직전 체결가보다 10% 낮은 지정가가 먼저 오는 쪽에서 체결하되, 당일 수익률이 −5%를 넘긴 날에는 다음 거래일로 미루십시오. 5차 25%는 4분기 실적 확정 뒤로 남기고, 영업이익이 3분기 83.3조 원 대비 꺾인 확정치가 나오면 그 회차는 집행하지 않습니다. 외국인 월간 순매도가 플러스로 돌아서기 전에는 15%를 30%로 여는 문을 열지 않습니다.

**사회자**:

📊 검토 라운드 현황 — ✅ 지금 시작 5명 : 1명 ⏸ 기다린다
전향자 없음, 다수가 비중만 축소

### 3라운드

**사회자**:

⚔️ 이번 라운드는 벤저민 그레이엄이(가) 대표로 지금까지 논리의 약점을 공략해요. 다른 토론자들은 결선에서 반영합니다.

**벤저민 그레이엄**:

**지금은 분할 매수를 시작하지 않고 비중 0%를 유지하겠습니다.** 약점 공략의 핵심은 다수안이 첫 매수를 ‘작으니 괜찮은 행동’으로 취급한다는 데 있습니다. 첫 3%라도 매수가 생기면 이후 판단은 기업의 가치보다 내 본전과 다음 매수 시점에 끌리기 쉽습니다. 달력 간격, 10% 하락, 외국인 순매수 전환은 주문을 실행하는 규칙일 수는 있어도 그 가격에 안전마진이 있다는 증거는 아닙니다.

자료의 **3분기 영업이익 83.3조 원**과 **2025년 연간 순이익 42.9조 원**은 그대로 연결해 판단하기에 수치·단위부터 재확인이 필요하며, 예상 PER 3.19배와 과거 이익 기준 약 19배의 간극도 호황기 이익을 얼마나 오래 인정할지에 따라 결론이 뒤집힌다는 경고입니다. 다음 확정 재무자료에서 이 수치를 대조하고 현금흐름에서 설비투자를 뺀 수익력을 보수적으로 평가한 뒤, 그 가치에 충분한 할인이 있을 때만 총자산 **최대 10%**를 검토하십시오. 그 조건이 오지 않으면 1년 동안 한 주도 사지 않는 것이, 분할 횟수를 채우는 것보다 일관된 투자 판단입니다.

**사회자**:

🧭 중간 점검 — 결선에서 다룰 것
이 결론은 "지금은 사지 않는다"는 판단이 "가격이 어디까지 내려가면, 혹은 어떤 신호가 나오면 시작한다"는 구체적 조건으로 이어지지 않으면 질문에 답이 되지 않습니다. 이미 고점 대비 약 60% 넘게 빠지고 하루 10% 넘게 급락한 종목이어서, 기다리다 반등을 놓칠 위험과 추가 하락 위험이 둘 다 큽니다. 최악 시나리오는 현재가에서 다시 크게 하락하는 경우로 새로 잡아야 합니다. 총 투자 비중은 보수적 상한(자산의 10% 안팎)에서 시작하고, 외국인 순매도가 멈추는 등 추세 전환이 확인될 때만 상향하는 조건부 구조여야 합니다. 또 "2주가 지났으니 다음 회차를 산다"는 달력 분할도 "하락할 때 비중을 키우는 분할"도 모두 가격이 싼지에 대한 근거가 아니라는 점을 밝혀야 합니다. 이익 배수(PER)는 과거 실적 기준(약 19배)과 12개월 예상 기준(약 3배)이 크게 갈리므로, 미래 이익이 유지된다는 가정이 틀렸을 때의 손실을 함께 제시해야 합니다. 반도체 이익은 경기 순환적이어서 분기 영업이익률이 정점일 때의 배수는 싸 보이는 착시일 수 있습니다.
🎯 결선에서는 질문이 물은 것에, 물은 형태 그대로 답하도록 요청했어요.

### 4라운드

**사회자**:

최종 라운드 — 토론자들이 수정안을 제출하고 투표합니다.

**벤저민 그레이엄**:

**지금은 매수를 시작하지 않고 비중 0%를 유지하겠습니다.** 고점에서 크게 하락한 가격도 안전마진의 증거는 아닙니다. 시작 가격은 다음 확정 재무자료로 현금흐름과 설비투자를 대조하고, 호황 이후 수익력을 보수적으로 반영해 산정한 내재가치의 **75% 이하**로 정하겠습니다. 현재 자료만으로는 그 원화 가격을 제시하지 않겠습니다.

| 회차 | 시작·추가 조건 | 최소 간격 | 전체 투자자산 대비 비중 |
|---|---|---|---:|
| 1차 | 확정 자료를 검증하고 가격이 보수적 내재가치의 75% 이하 | 조건 충족 시 | 4% |
| 2차 | 안전마진이 유지되고 수익력 추정이 훼손되지 않을 때 | 1차 후 한 분기 | 3% |
| 3차 | 위 조건에 더해 외국인 순매도가 멈추는 등 추세 전환을 확인할 때 | 2차 후 한 분기 | 3% |

**벤저민 그레이엄**:

**총상한은 10%이며, 조건이 사라지면 다음 회차를 중단합니다.** 분기는 재무자료를 다시 확인할 간격이지 자동 매수일이 아닙니다. 예상 PER 약 3.19배와 과거 이익 기준 약 19배의 간극은 미래 이익의 지속 여부에 판단이 걸려 있음을 보여줍니다. 현재가에서 다시 절반이 하락한다면 10%를 모두 보유한 경우 전체 자산 손실은 5%에 이르므로, 반등을 놓칠 가능성을 감수하더라도 이익과 안전마진을 먼저 확인하는 편이 일관됩니다.

**차성훈**:

**첫 회차는 지금 사되 총자산의 2%까지만 넣으십시오. 총상한은 10%이고, 여기서 40%가 더 빠져도 계좌 손실이 −4%를 넘지 않게 짰습니다.** 비중 0%를 유지하자는 반론에는 일리가 있습니다. 첫 매수가 생기면 그다음 판단이 내 본전에 끌린다는 지적은 맞습니다. 그렇다면 "충분한 할인"이 정확히 몇 원입니까? 그 반론은 가격을 제시하지 않았습니다. 기준선이 없는 기다림은 실행할 수 있는 규칙이 아닙니다. 그래서 반론은 이렇게만 받아들이겠습니다. 다음 회차는 내 평균가가 아니라 아래 표의 조건이 충족될 때만 삽니다. 3회차부터는 재무 수치를 대조해 확인한 뒤에야 엽니다. 달력에 맞춰 사거나 하락할 때마다 더 사는 방식은 주문을 집행하는 규칙일 뿐입니다. 이 가격이 싸다는 증거는 아니라는 점을 분명히 해 둡니다.

**차성훈**:

| 단계 | 시작 조건 | 비중(총자산) | 간격·규칙 |
|---|---|---|---|
| 1차 | 지금. 단 코스피 −5% 이상 하락일과 서킷브레이커 발동일은 제외 | 2% | — |
| 2차 | 1차 후 최소 2주 경과, 110만 원 지지선이 갭으로 깨지지 않았을 것 | 2% | 직전 체결가보다 −15% 낮으면 이 회차를 1.5배(3%)로 늘리고 마지막 회차에서 그만큼 뺌 |
| 3차 | 3분기 영업이익 83.3조 원과 연간 순이익 42.9조 원을 확정 재무자료와 대조해 확인 | 2% | 최소 2주 간격 |
| 4·5차 | 4분기 실적이 꺾이지 않았음을 확인 | 각 2% | 지지선에 가까운 회차일수록 비중을 키우지 않음 |
| 15%까지 확대 | 4분기 실적 유지와 외국인 월간 순매수 전환이 **둘 다** 확인될 때 | +5%p | 30%는 열지 않음 |
| 중단 | 평균가 대비 −30%면 손절(갭 체결 오차에 대비해 10%p 여유를 남김). 4분기 실적이 꺾이면 매수를 멈추고 그 비중으로 동결. 신용·미수는 쓰지 않음 | — | 예약 지정가는 급락일에 취소 |

**차성훈**:

PER이 3.19배라면 싼 것 아니냐고 물으실 수 있겠습니다. 미래 이익 전망이 틀렸다고 가정해 보겠습니다. 그러면 시장이 매기는 이익은 과거 실적으로 돌아가고, 지금 주가는 이미 PER 19배짜리가 됩니다. 메모리 업황이 꺾이면 이익은 그보다도 줄어듭니다. 결국 "싸 보였던 가격"에서 다시 크게 하락할 수 있다는 뜻이고, 제가 현재가에서 −40%를 최악의 경우로 다시 잡은 이유가 여기에 있습니다. 켈리 학파는 추정이 흔들릴수록 계산된 최적 비중의 절반 이하만 걸라고 하고, 탈레브는 살아남은 사람만 다음 기회를 얻는다고 했습니다. 반등을 놓치는 손실은 회복할 수 있습니다. 회복할 수 없는 손실만 막으면 됩니다. 표에서 10%를 넘는 부분은 실적과 외국인 수급이 확인될 때까지 닫아 두십시오.

**리처드 와이코프**:

현재가 113만 2천 원에서의 성급한 선발대 진입을 거두고, 일 거래량이 380만 주 이하로 마르는 '2차 테스트(ST)' 성공이 확인될 때만 기본 상한 10%로 시작해 추세 전환 시 20%까지 넓히는 3단계 조건부 매집안으로 최종 결정을 내릴게요. 52주 고점(298만 7천 원) 대비 −62% 급락과 11월 6일 하루 약 9조 원 거래대금(−10.44%)이 터진 '매도 클라이맥스'는 분명 큰손이 투매를 받아낸 흔적이지만, 섣부른 첫 매수가 본전 심리를 부르고 반도체 정점 이익(예상 PER 3.19배와 과거 기준 약 19배의 괴리, 3분기 영업이익 83.3조 원과 2025년 연간 순이익 42.9조 원의 수치 재확인 필요)이 꺾일 때 큰 손실을 부른다는 그레이엄 님의 지적을 깊이 수용했어요. 달력 간격(2주)이나 단순 하락 폭 분할은 가격의 안전마진을 증명하지 못하지만, 조건 없이 0%로만 비워두면 반등 기회까지 놓치기에 '노력(거래량 감소) 대 결과(108만~112만 원 지지)'라는 수급 증거를 진입 방아쇠로 삼았답니다.

**리처드 와이코프**:

| 구분 | 시작·실행 조건 (가격 및 수급 신호) | 회차 간격 | 회차 비중 (누적) | 총 상한 및 중단(손절) 조건 |
| :--- | :--- | :--- | :--- | :--- |
| **1차 (바닥 확인)** | **108만~112만 원 지지** + 일 거래량 **380만 주 이하**로 급감(공포 매물 소진·2차 테스트 성공) 시 시작 | 현재부터 신호 발생 시 (달력 간격 배제) | **4%** (4%) | • **기본 상한:** 총자산의 **10%** (1~2차)<br>• **확장 상한:** 수급·실적 전환 시 **20%** (3차 포함)<br>• **중단·손절:** **105만 원 종가 이탈** 및 거래량 동반 급락(스프링 실패) 시 전량 중단·매도 (최악 시나리오인 현재가 대비 −30~50% 추가 급락 및 이익 정점 착시 방어) |
| **2차 (돌파 확인)** | **125만~130만 원 돌파** + 거래량이 평소의 **150% 이상** 터지는 '힘의 신호(SOS)' 발생 시 예약 매수 | 1차 후 돌파 신호 발생 시 | **6%** (10%·기본 상한) |
| **3차 (추세 확장)** | **145만 원 안착** + 10월 10조 원대 순매도였던 **외국인 수급의 순매수 전환** 및 다음 확정 재무자료 검증 시 | 2차 후 수급·실적 확인 시 | **10%** (20%·확장 상한) |

**리처드 와이코프**:

이렇게 1차 타점부터 엄격한 거래량 급감과 지지 조건을 걸어두면, 108만 원 선이 무너질 때 한 주도 사지 않고 현금을 온전히 지키는 그레이엄 님의 방어력과 실제 바닥 다지기가 성공했을 때 1차 목표가 165만 원, 1년 목표가 210만 원의 상방 열매를 수확하는 와이코프의 기회 포착을 흔들림 없이 함께 달성할 수 있을 거예요.

**니콜라스 다바스**:

지금 진입은 하되 총액 상한 10%로 줄이고, 그 안에서 2%씩 5번에 나눠 사요. 그레이엄 님의 지적은 받아들일게요. 달력 간격이나 10% 하락은 "싸다"는 증거가 아니라 한 번에 틀리는 위험을 줄이는 장치일 뿐이에요. 예상 PER 3.19배와 과거 이익 기준 약 19배가 이렇게 갈리면, 정점 이익이 유지된다는 가정이 깨졌을 때 싸 보이던 가격이 비싼 가격이 돼요. 그래서 제 직전 안의 15% 상한은 10%로 내리고, 15%는 외국인 순매도가 멈춘 뒤에만 여는 조건부로 돌릴게요. 다만 "한 주도 안 산다"는 쪽은 따르지 않아요. 이미 60% 넘게 빠진 종목에서 비중 0%를 지키는 건 반등을 놓칠 위험을 그대로 지는 일이에요. 제가 예전에 "아직 비싸다"며 구경만 하다 반등을 통째로 놓친 적이 있어요, 하하. 그래서 규칙은 이렇게 잡았어요.

**니콜라스 다바스**:

| 단계 | 시점·조건 | 비중(총자산 대비) |
|---|---|---|
| 1차 | 다음 거래일 지정가, 어제 종가 113만 2천 원 이하 | 2% |
| 2~4차 | 직전 체결가보다 10% 아래 예약 지정가, 또는 2주 간격 달력 중 먼저 오는 쪽. 하루 -5% 넘게 빠진 날은 다음 날로 미룸 | 각 2% |
| 5차 | 4분기 실적 발표 뒤. 83.3조·42.9조 수치의 단위를 대조하고, 영업현금흐름에서 설비투자를 뺀 값이 플러스일 때만 | 2% |
| 상한 | 총 10%. 외국인 순매도가 멈춘 것이 확인되면 15%까지 | |
| 중단 | 평균가 대비 종가 -20% 이탈 시 전량 정리하고 남은 회차를 모두 취소해요. 5차 조건이 안 맞으면 1~4차(8%)에서 멈춰요 | |

**니콜라스 다바스**:

두 번째 근거는 손실 한도예요. 총자산의 10%에 -20% 손절이면 이 종목에서 최대 약 2%를 잃어요. 최악 시나리오로 손절 전에 갭하락이 나서 현재가에서 40% 더 빠져도 약 4%예요. 이 정도는 생업에 영향이 없어요. 베타 1.74에 월간 -36%인 종목이라 -15% 손절은 흔들림에 털리고, -20%가 박스 이탈을 가르는 선이라고 봐요. 이 10%와 -20%는 자료에서 확인한 가격이 아니라 규칙 가정이에요. 박스 하단 가격 구간은 이번 자료에 없어서 정확한 가격 마디는 못 정했어요. 예약(스톱) 주문 지원 여부도 증권사에서 확인하셔야 해요. 안 되면 매일 저녁 종가를 한 번만 확인하는 방식으로 바꾸세요.

**니콜라스 다바스**:

세 번째는 와이코프 님 방식에서 가져올 부분이에요. 큰손이 흡수 중이라는 해석은 따르지 않지만, 시세판을 못 보는 사람에게 가격 예약 주문이 맞다는 점은 받아들였어요. 반대로 가장 큰 물량을 바닥 기대 가격에 몰아넣는 30·40·30은 가장 큰 칼을 맞는 구조라 버렸어요. 오늘 걸 주문은 하나예요. 총자산의 2%를 어제 종가 113만 2천 원 이하 지정가로 거세요. 투자 권유가 아니고, 최종 판단과 손실 책임은 본인에게 있어요.

**정해린**:

이번 주 바로 첫발을 떼자는 기존 제안을 거두고, 수급 진정과 재무 확인 뒤 총자산 10% 안에서 시작하는 '조건부 시간 분할'로 수정할게요. 고점 대비 62%나 무너진 한파 속에서 나만 반등을 놓칠까, 내 계좌까지 동상에 걸릴까 봐 명치끝이 뻐근하지 않으신가요? 입장을 바꾼 근거는 세 가지예요. 첫째, 그레이엄 님 지적대로 2~3주 달력 분할이나 하락 시 비중 확대는 주문 규칙일 뿐, 가격이 싸다는 근거가 아니에요. 섣부른 첫 매수는 내 본전에 얽매이는 처분효과만 부르죠. 둘째, 반도체는 경기 순환주라 정점 영업이익률에 기대어 산출한 예상 PER 3.19배는 싸 보이는 착시일 수 있어요. 미래 이익 가정이 틀려 과거 기준 PER 약 19배 수준으로 돌아가면 현재가에서 다시 크게 추락하는 최악의 시나리오를 맞을 수 있어요. 셋째, 그렇다고 기약 없이 손 놓고 있으면 급반등 날 조급함에 무너져 추격 매수를 하게 돼요. 그러니 출발 신호를 명확히 세워 기다리되, 일단 시작한 뒤에는 손실회피로 손이 얼어붙는 하락 폭 조건 대신 시간 간격으로만 사야 평온을 지킬 수 있어요.

**정해린**:

| 구분 | 조건부 분할 매수 실행 기준 |
| :--- | :--- |
| **시작 조건(신호·가격)** | 확정 재무자료로 3분기 영업이익(83.3조 원)·연간 순이익(42.9조 원)의 단위 모순과 설비투자 차감 수익력을 확인하고, 일간 10%대 급락과 외국인 순매도가 멈출 때 시작해요(구체적 매수 가격대는 현재 주가와 확정 재무자료가 있어야 확정돼요). |
| **총 투자 상한** | 기본 상한은 **총자산의 10%**로 묶어요. 외국인 순매수 전환과 4분기 실적이 확인되고 기한 없는 여유자금일 때만 **최대 15%**로 상향해요. |
| **회차 수·간격** | 총 **4회차**, 시작 신호 확인 후 **3주 간격**(같은 요일 종가 예약 주문으로 장중 호가창은 닫아두세요). |
| **회차별 비중** | **1차(신호 직후·상한의 20%=자산 2%)**로 소외 불안을 달래고, **2~3차(각 3주 뒤·각 30%=자산 각 3%)**는 시세와 무관하게 시간 간격으로만 사요. **4차(4분기 실적 발표 후·20%=자산 2%, 조건 충족 시 +5%p)**는 이익 유지 가정을 확인한 뒤 채워요. |
| **중단 조건(손절선)** | 매수 도중 이익 가정이 깨져 현재가에서 다시 급락(서킷브레이커 재발 등)하거나, 자다 깨서 주가를 검색할 만큼 수면과 업무가 흔들리면 즉시 남은 매수를 멈춰요. |

**정해린**:

만약 호황기 이익이 유지된다는 가정이 틀려 현재가에서 주가가 다시 반토막 나는 최악의 하락이 오더라도, 이 계획대로 1~2차 진입 후 중단 규칙을 지키면 전체 자산 손실은 1~2%대의 가벼운 감기몸살로 통제돼요. 조건이 채워지지 않으면 한 주도 사지 않는 용기가 당신의 내일 아침 출근길을 지켜줄 거예요. 출발 신호가 켜지기 전까진 시세창을 덮고 따뜻한 차 한잔하시길 바랄게요.

**진유라**:

이번 주 매수는 0으로 두고, 총자산의 10% 슬리브는 두 관문이 같이 열리기 전에 열지 않겠습니다. 2025년 순이익 42조 9천억 원과 시가총액 약 827조 원이 가리키는 약 19배가 12개월 예상 3.19배보다 정직한 가격표이고, 3분기 영업이익 83.3조 원·이익률 80%를 앞으로 1년의 정상 수익으로 두면 배수가 싸 보이는 착시가 남습니다. 1차의 조건은 외국인 월간 흐름이 10월 순매도 10조 3,778억 원에서 순매수로 돌아설 것, 그리고 다음 확정 실적에서 83.3조 원과 42.9조 원이 서로 모순 없이 연결되고 설비투자를 뺀 현금 수익력이 약 19배 프레임에서도 할인으로 읽힐 것입니다. 그 전 3%의 선매수는 본전 앵커만 심습니다.

**진유라**:

관문이 열리면 10%를 네 회차 각 2.5%포인트(슬리브의 25·25·25·25)로 나눕니다. 다음 회차는 직전 체결가보다 관측된 일간 하락 −10.44%를 넘어 내린 지정가가 다음 거래일까지 유지될 때 넣습니다. 8~10% 간격은 확인된 시세가 아닌 가정이라 간격으로 쓰지 않고, 2주 달력도 가격이 싸다는 증거가 아니므로 집행 이유가 되지 않습니다. 이 10.44% 간격 역시 싼 값의 증거가 아니라, 하루 급락이 사다리 전체를 삼키지 않게 하는 속도 조절입니다. 그 당일 수익률이 −5%를 넘기면 다음 거래일로 미루고, 평균 매수가 대비 15% 손절은 월간 −36% 안에 걸려 예정된 하락을 실현 손실로 바꾸므로 두지 않습니다. 이후 분기 영업이익이 83.3조 원 아래로 확정되거나 외국인 월간이 다시 순매도로 돌아서면 남은 회차는 취소합니다. 1년 시계의 상한은 10%에 고정하고, 25%·30%는 열지 않습니다.

**진유라**:

베타 1.74와 고점 대비 절반까지 밀린 이력으로 보면, 진입 뒤 다시 절반이 되는 최악에서 10% 슬리브의 계좌 손실은 약 5%, 30% 슬리브는 약 15%입니다. 이미 고점 대비 60% 넘게 빠진 자리라 반등을 놓칠 자리는 있으나, 그 기회비용은 3.19배가 정점 이익의 착시로 드러날 때의 손실보다 작습니다. 거래량 746만~779만 주와 110만 원 수성은 매집의 시작 신호가 못 되고, 4등분과 당일 추격을 미루는 규칙만 집행에 남깁니다.

**사회자**:

📊 결선 라운드 현황 — ✅ 지금 시작 2명 : 4명 ⏸ 기다린다
정해린은 A에서 B로 전향, 나머지는 유지

**사회자**:

⚖️ 리스크 재검토 — 이 결론은 '내재가치의 75% 이하'라는 시작 조건을 내세우지만, 내재가치는 호황 이후 이익을 얼마로 보느냐에 따라 크게 달라지는 주관적 수치입니다. 조건이 끝내 충족되지 않으면 상승장을 통째로 놓칠 수 있습니다. 예상 PER이 3배대로 낮다는 점은 시장이 현재 이익을 정점으로 보고 있다는 뜻일 수 있어 '싸다'는 증거도 '비싸다'는 증거도 아닙니다. 따라서 PER만으로 판단하지 말고 현금흐름과 설비투자를 함께 봐야 합니다. 또 총상한 10%는 사용자가 밝힌 10~30% 계획의 하한에 불과하고, 3회차까지 최소 두 분기가 걸립니다. 반대로 하락 폭이 이익 훼손 때문인지 단순한 수급 때문인지 구분하지 못한 채 매수하면 손실이 예상보다 커질 수 있습니다. 반도체·코스피 등 기존 보유 자산과 업황이 겹치는지(상관관계)도 비중 판단에 반영해야 합니다.